每一个投资者都要建立自己的信仰：“投资的信仰指的是：相信长期而言股市是‘称重机’，对没有信仰的人而言，股市永远是‘投票器’。” 股票投资中最难的部分不是技巧，不是

　　投资者需要足够的耐心，坚持等待，做事情要耐心，要坚持，不要去老想着走捷径，否则往往走的都是远路。千万不要自认为很聪明，不要觉得自己比市场上的其他人更聪明。投资者依靠的往往不是聪明，更多的是耐心、不贪婪、比别人更勤奋（花时间了解公司），还有不可或缺的一点运气。

　　只有那些关注企业发展本身的人，才有机会把握住发展的机会，成为市场上的赢家。

　　第二，理解市场是什么。市场只是提供价格，为人们买入和卖出提供一个数据支持。市场只是一个平台、一个工具，它无法告诉人们怎样买入和卖出是合理的。

　　第三，投资的本质是对未来做出预测，但预测结果并不是完全正确的，这个结果的跨度很大，有可能接近0，也有可能会接近100。由于不能做到百分之百准确地预测，人们需要预留出足够的安全边际。

　　第四，构建自己的能力圈。一个优秀的投资者需要在不断的实践中认识自我，构建自己的能力圈。能力圈概念实际上最重要的就是设置好边界，边界明确的能力才是真的能力。

　　“买股票就是买公司”的观点，有一个最基本的内核，那就是投资的本质就是寻求更高的价值回报，只要一家公司具备价值，且能够提供这种价值回报，那么就没有理由拒绝。

　　要重点关注标的公司的企业文化：从5～10年的角度看，CEO至关重要；从10~50年的角度看，董事会很重要，因为董事会能找出好的CEO；从更长远的角度看，企业文化更重要，因为一个好的企业文化可以维持一个好的董事会。企业文化就是一个团队的使命、愿景、核心价值观：使命是团队成立的原因，愿景是人们需要做什么，实现什么目标，核心价值观强调哪些事是对的，哪些是不对的。企业文化是企业实行长远发展的关键要素，一个企业的产品是可以模仿和替代的，但是文化则不可模仿。如果企业是一个木桶，那么企业文化就是木桶的底板，企业文化建设不成功，整个木桶就无法装水，如果有深厚的企业文化底蕴，那么其他的短板也可以及时补上。投资者一定要挖掘企业发展最具代表性，也最能够体现未来发展趋势的东西，比如企业文化。

　　寻找良好的商业模式：商业模式就是公司赚钱的模式，有很多公司几乎可以看到，10年后日子会不好过，这就叫商业模式。好的商业模式是有护城河的，看懂护城河对投资很重要，但护城河不是一成不变的，企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。时间是平庸公司的敌人，是伟大公司的朋友。一般来说，商业模式经常要看的东西不外乎护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意。商业模式是企业运作的一个基本呈现，如果不看好其商业模式，投资时一定要三思而后行。

　　选择拥有定价权公司的股票：关注企业应该从关注产品开始，没有例外。强大的产品是必要条件。找到有定价权的公司对投资非常重要，理解他们为什么有定价权也非常重要，不然几个市场起伏就会睡不好觉了。

　　选择投资那些坚持以客户利益为第一的公司：只有认真对待客户，坚持以客户为中心，企业的发展才有足够的支撑，企业的收益才能够得到保障。

　　看重那些具有很强用户黏性的公司：用户黏性强的企业，可以获得市场持续的关注，具备持续盈利的能力，可以在很长时间内都保持强大的竞争优势。这一类企业，是符合价值投资的标准的。

　　不要选择那些盲目多元化的企业：段永平不赞成一般意义上的多元化，尤其不赞成为多元化而多元化的多元化——有很多公司在一起经历一段不错的发展后，为了分散风险，开始搞起了多元化。A股有些公司就有这个问题，看着利润不错，可老是不知道公司会怎么用这些钱。人的精力是有限的，聚焦的人或公司最后会变得很厉害。在段永平看来，企业就应该专注于做自己最擅长的事情，研发和生产自己最具优势的产品，这样才能确保打造一条又宽又深的护城河。对于任何一家企业来说，最重要的是未来的发展模式和发展趋势是否正常，这些正是投资者需要重点考虑的。

　　寻找一个值得信赖的管理者：一个聪明的投资者绝对不会忽视管理者在企业中所扮演的角色和发挥的作用，有很多出色的企业就是因为继任的管理者不行，才导致发展出现严重的问题。多年来，南宫体育下载段永平既看重公司的内部价值、企业文化、商业模式，也看重企业的管理者的能力和素养。

　　股票的内在价值大约等于公司的未来现金流折现：一般来说，估值可以采取定性分析和定量分析的方法：定性分析通常针对企业的优势或者劣势进行分析，包含了商业模式、竞争优势、企业文化等多个方面；而定量分析侧重于企业的股东回报率、净资产收益率、毛利率、市盈率等数据上的分析。从某种意义上来说，未来现金流折现并不是一种算法，而是一种思维方式，人们可以按照自己的理解给出一个大概的估值。

　　市盈率的高低并不是绝对的估值标准，一般情况下，投资者可以将高净资产收益率和低市盈率综合起来分析，其中高净资产收益率表明企业强大的盈利能力，低市盈率则意味着更低的购入成本，两者结合起来考虑，价值评估会更加合理。

　　注重分析企业的基本面：“分析利润、成本这些数据里面，到底是由哪些东西组成的，要知道真实反映的东西是什么，而且要把数据连续几个季度甚至几年来看。跟踪一家公司久了，就知道它是在说谎还是在讲真话。好多公司看起来很赚钱，现金流却一直在减少，那就危险了”；关键要看数据背后体现出来的基本信息和企业运营的基本逻辑。段永平常常会选择分析毛利率、净资产收益率、净利率等几个指标，看看相关企业是否符合自己的选股标准

　　寻找现金流充足的公司进行投资：好的企业，危机来的时候，反而是机会。为了更好地了解和分析现金流量表，掌握标的公司的现金流，投资者一般可以重点关注以下两个指标：第一个是资本开支，正常情况下，净利润中用于资本开支的比例越小，企业的竞争优势就越大；反过来说，净利润中用于资本开支的比例越大，那么企业的竞争优势反而就会越小；第二个是回购股票，一家公司回购股票数量越多，回购行为越频繁，就表明公司的现金流越充足，它们具有充足的资金来应对接下来新一轮的投资，也有能力做好风险控制工作。

　　“物质都是客观存在的，公司的价值就是固定的，等于每年折现之和。公司变化的只有每年的同比数据，从另一角度说，一个公司从存在的那天起，其价值就定了。以后怎么发展，应该是由今天的基因决定的，只是这个价值的数值没人可以准确知道。就像一个小孩，以后长多高基本就定了，与遗传因素、后天因素有关，但后天的因素又与性格、家庭有关，只不过，小孩能长的这个高值是没人准确知道的。我们要做的一切，就是要尽量准确地知道这个值。” 每一个投资者都要按照自己的标准，按照自己的理解去给企业估值，不能被外界其他人的估值所影响。只有自己去理解这些公司，才能够更好地得出结论，方便自己做出判断。

　　不要忽视直觉的作用：直觉其实大多是建立在大脑对存储知识进行过滤与审核的基础上。直觉所做出的决策，未必是完全不合理的，是人们的经验总结和知识构架的具体反映。

　　着眼于大局，忽略一时的波动：段永平认为，一个投资者如果总是受股价一时波动的影响，那么他是很难在投资方面真正挣到钱的。任何一家企业的股价，都不可能一帆风顺、永远上涨，出现各种波动是难免的。一个优秀的价值投资者，应该关注的是企业长远的发展，只要一家公司足够优秀，那么从长期发展来看，一时的波动根本不会造成任何影响。

　　任何企业的发展最终都是由内在价值来决定的，内在价值就是企业成长的基因。从某种意义上来说，虽然企业会在资本运作和股民的博弈下产生各种波动，但实际上最终的价格还是由内在基因决定的，可以说企业从一开始就已经展示出了未来成长的高度，只不过不同的人可能会有不同的估值而已。

　　价值投资者必须把握三个基本的原则：第一，要理性看待股价波动，要知道它符合股票的正常发展规律，任何股票都会出现波动；第二，要选择优质的公司，寻求高价值的公司，暂时的波动对高价值的企业来说无关紧要；第三，要在选择优质公司的基础上，坚持长线投资，专注于企业的长期发展趋势。

　　人们需要对自己有一个精准的认识，从而结合自己以往的投资经验进行分析和判断，投资者必须清晰地意识到一点：在整个价值投资体系中，一切都是围绕价值来进行的。投资无论是涨价还是下跌，都不能凭借主观思维做出判断，无论是继续投资，还是打算撤资离场，都和企业内在价值评估有关。只要意识到股票的上涨无法支撑自己的投资回报需求，就应该及时脱手，甚至一开始就避而远之。

　　第一，一定要制定非常严格的投资标准和选股标准，所看中的企业是否具备高价值、高收益，企业的基本面好不好，是否拥有良好的商业模式和企业文化，有没有建立又宽又深的护城河，是不是自己理解得了的好企业。只有严格按照这些标准去选股，才能够有效过滤更多不合理的投资项目。

　　第三，要结合自身的经济状况进行投资，不能因为企业非常好，就贷款投资，或者借钱投资。

　　第四，投资者要严格控制好数量，每一次持有的股票最好不要超过5只，因为股票持有的数量越多，自己管理和投资的精力越分散，投资也就越容易出错。多元化的形态应该是相互补充的，应该形成一个相对分散、绝对集中的高效投资组合。不同企业之间的搭配，可以参照几个标准：保持风险和盈利的平衡；保持成长投资与定期收益的平衡。

　　第一，做个胸无“大”志的人。这里的‘大’是好大喜功的‘大’。所谓胸无‘大’志，指的是脚踏实地的做事态度。我们要胸无‘大’志地去做自己喜欢的事情。同时，还要努力去喜欢自己在做的事情。只有在做自己喜欢的事情的时候，才能激发自己最大的潜力，所以每个人首先要花很大精力去寻找自己喜欢的事情。同时喜欢自己在做的事情。很多时候，南宫体育下载当我们投入到自己的工作中后，会慢慢找到很多乐趣，在努力的过程中，会渐渐发现自己喜欢做什么。所以，努力喜欢自己在做的事情很重要。胸无‘大’志，需要大家慢慢体会。”

　　第二，做个有所不为的人。“我们有句话叫作‘有所为，有所不为’。我们常常注意到要‘有所为’，但我要强调的是‘有所不为’。我很早就听说过，要做对的事情，然后把事情做对。在经历了这些年，经历很多次的头破血流之后，我才开始真正明白这句话是什么意思。所谓做对的事情，就是知道是错的事情绝不要做，知道做错了马上要改。这个说起来容易，做起来困难。知道做错了马上改，不管多大的代价，到最后往往是最小的代价。”

　　第三，做个正直的人。投资者要树立正确的人生观和价值观，要正确看待投资在生活中所扮演的戏份。

　　投资很简单，但是不容易。简单和容易从来都不是一回事。比如一个好的高尔夫运动员，一天大概要练习8~10小时的球，常年如此，简单而枯燥，但绝对不容易。“简化一个复杂的问题绝对不是一件容易的事。我的很多简单的结论是花了很长时间得出来的，千万别以为我是一眼就看出来的。”对于投资者来说，想要做到简化，就需要在长期的实践中慢慢积累经验，掌握技巧，这样才能更好地提高投资效率和精确度。

　　做投资最重要的一项本事就是：每天走进办公室的时候，能够用一颗平常心来看待数字和图表。南宫体育下载投资是生活的一部分，它不能影响到人们的正常生活。投资者可以适当冒险，但是必须保证最基本的资金安全，保证生活不会因为投资而受到严重的影响。一个出色的投资者除了拥有出色的判断力和专业的投资能力之外，还有一点非常重要，那就是拥有自律、自控的意志力，能够控制好自己的非理性情绪，能够提高自己的投资效率。投资者都要尝试保持一颗素直心：所谓素直心，是指个人不要以偏见和情绪化的思维来看待问题，凡事都能够保持倾听、宽容、虚心、博爱的态度，能够用心发掘事情的真相。

　　投资者要主动放开自己的思维，拓宽自己的视野，不要给自己设置知识的边界，有时间的话可以接触不同类型的知识，然后经常去思考一下不同知识之间的关联。

　　“不冒不该冒的风险，不冒冒不起的风险。”在段永平看来，合理的风险管控应该做到以下几点：第一，按照自己制定的标准选择优质企业，而不是盲目地按照企业的发展规模和当前的营收来判断，合理而正规的估值方法，是保证自己不会出现误判的前提。

　　第四，要建立风险评估和分级机制，要明确自己遇到的风险是不是很大，是不是真的会产生严重的影响。

　　第五，投资者需要培养对投资风险的敏感度，要提前预知到风险的存在和到来，以便提早制定应对措施，做出有效防备，避免风险造成巨大的损失。

　　“要守正不出奇，不要整天想着出奇，这样犯错机会就会下降。如果你赚的是本分钱，你会睡得好，会活得很长，最后还是会赚很多钱。本分就是做对的事情和把事情做对，不本分的事不做。本分的力量是很厉害的，倒过来想，不本分的线年破产的公司都是什么原因。”

　　段永平认为，一个投资者应该端正态度，不要将投资神秘化，也不要自作聪明，真正的投资不是依靠某一个妙招来解决问题的，也不是靠某一种与众不同的手段来实现盈利的。投资就是对一些最基本的知识进行综合整理、综合处理，就是按照平常的方法做平常的事，重要的是要有自己的理解，要有自己的规划，要拥有绝对的耐心。其实这个世界上的所有成功，都是运用最普通的知识和最普通的方法去实现的。所谓的特殊途径，所谓的另辟蹊径，往往会带来极大的风险。

　　优秀的投资者所掌握的无非就是基本的数学知识、赛马感觉、基本的恐惧以及对人性的基本判断。多思考，多分析，深入挖掘事物的本质，想办法拓展自己的思维空间，反思和反省自己的行为，通过思考和反思，来把握和领悟生活中的常识；很多常识都是在实践中领悟和学习的，相比于在书中学习相关的技巧，多参加实践活动，多进行投资，无疑更能够帮助人们理解那些常识的重要性，同时也能够验证常识的强大力量；主动观察生活，留心身边人的举动，看看别人是如何进行投资的，看看那些成功者是如何进行操作和估值计算的，是如何解决问题的，通过学习和观察，可以提升自己的判断力，并强化自己的思考能力。

　　先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。