事件：2月5日至6日，中国证监会网站先后发布“证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者问”、“严惩操纵市场恶意做空切实维护市场稳定运行”、“证监会新闻发言人就“两融”融资业务有关情况答记者问”、“证监会新闻发言人就‘两融’融券业务有关情况答记者问”等公告，积极回应市场关切。

　　其中，针对融券业务，证监会提出从三方面进一步加强监管措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

　　一系列强监管举措出台，打击恶意做空。近期，中国证监会已多次出手规范融券行为，其中，2023年10月14日证监会发布调整优化融券相关制度，上调保证金比例；2024年1月28日，证监会全面暂停限售股出借，并将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制；本次限制再加码，全面暂停新增转融券规模、要求存量逐步了结，并首次强调“严禁变相T+0交易”，限制融券参与人通过高抛低吸不当套利行为，提升市场交易公平性，维护市场稳定。据中国证监会披露的数据，相关制度实施以来，融券余额已下降24%，已降至637亿元，占A股流通市值的0.1%。我们看到，新规出台后，易方达、广发等基金公司相继发布公告暂停新增转融券出借，预计后面还有更多机构跟进，预计融券压力将逐步下降。同时由于融资业务、股票质押业务担保或质押物市值下行给业务开展和市场稳定带来较大压力，证监会亦出台规范应对强制平仓风险，引导券商等机构增加平仓线弹性，以降低强平风险，纾解压力，维护权益市场平稳运行。

　　加大惩治力度，促进权益市场高质量发展。在市场波动中，证监会持续加强监管，加大对违规行为的处罚力度，严厉打击违法操纵、恶意做空等市场行为，相继出台包括“证监会依法从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为”、“严惩操纵市场恶意做空切实维护市场稳定运行”等公告，对市场违法违规行为采取雷霆手段、坚决打击南宫体育，并从发现、查处、追责等多方面进一步加强监管，防治风险、促进A股高质量发展。

　　加强有效沟通，监管层多方面回应市场关切，提振市场信心。自去年7月的中央政治局会议召开后，一系列推动资本市场改革的措施渐次落地，2024年初至今政策频率进一步上升，2月4日至6日中国证监会公众号连发13条“新策”，所涉及的融券做空、股质及融资强平压力均为市场关切，体现出证监会对市场舆论的关注和对完善资本市场、积极与各类主体沟通、提振投资者信心的决心；同时，证监会正逐步推动提升上市公司投资价值的长效机制落地，切实提升投资者的获得感。

　　投资建议：我们认为，市场流动性低迷，存量博弈，风险偏好下行，信心已成为当前关键变量，预计以促进市场平稳运行、维护投资者权益、推动上市公司价值回归为代表的一系列资本市场改革“组合拳”有望提振投资者信心，成为行业估值修复的直接催化剂。随着市场运行环境逐步改善，成交规模有望企稳回升，带动权益市场和非银板块的估值修复。从投资角度看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会南宫体育，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，建议持续关注。

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